CN1439138A - 电子交易系统和方法 - Google Patents

Abstract

电子交易系统和方法，向用户提供交易金融工具，例如股权、外汇、债券和对换的机会。对换可以利用专门化的电子对换条款清单定义。建议对换的用户可以选择其他的用户并邀请他们投标对换。该系统可以开始所建议对换的拍卖。报价用户可以报价直到对换拍卖完成。对换可以被确认，对换条款下载到用户的风险管理或后台软件。

Description

电子交易系统和方法

本申请要求2000年5月18日提交的美国临时专利申请60/205,138的权益。

技术领域

本发明涉及用于电子交易的系统和方法。更特别是，本发明涉及电子交易的系统和方法，提供用于交易金融工具，例如股票、债券、对换(swaps)、利率约定(interest rate agreements)和其它金融工具的系统和方法。

背景技术

对换是双方之间履行的金融合同，其中一方与另一方交换未来的现金流量。例如，一方可以将基于固定利率的支付换成基于可变利率的支付。对换经常由双方用于管理他们有价证券的利率和货币风险。一方可以向订约方建议这样的对换，即例如规定通常称为名目本金(notional amount)的本金量、当事人希望接受的利率(例如，可用利率)、对换持续时间和其他对换条款。双方协商订约方建议的第一方将要为名目本金支付的利率(例如固定利率)。

对换用户，例如公司或金融企业一般通过调用选定组的批准对换代理商(swap dealer)和要求他们投标对换来获得最好的对换率。对换代理商，例如商业银行和投资银行，通过根据对换条款建议他们愿意接受(即，对换用户支付)的利率来买入。对换代理商通常经对换用户根据对换用户和对换代理商之间建立的信贷额度批准。对换用户通常调用两个到六个对换代理商投标一次对换，通常设法通过电话描述对换条款与代理商同时协商交易。在双方同意对换之后，双方可以交换书面确认。书面确认可以确认对换条款。通常，一旦确认由双方签字，对换变成有约束力的协议(即，有约束力的交换付款的承诺)。

传统的对换报价过程在许多方面存在不足。用户可以″联系″的代理商的数目受到时间的限制和其它约束。对换用户和代理商之间的通信过程耗费时间，而且在交易项或信贷额度方面易于引起错误。一旦双方同意对换，例如用有价证券管理系统处理交易项必须与协商分开进行。另外，传统的对换报价过程不允许对换用户进行彼此公开竞争的真实拍卖，以通过投出的最佳报价获得对换。虽然代理商可以通过电话彼此进入竞争，没有″公开的″报价环境，没有价格发现机制向代理商提供鼓励他们改进报价的信息。″不公开的″报价环境经常会使代理商不能给出最好的报价，因为代理商通常关心″赢家的诅咒″--他们通过多付款赢得对换。

因此希望提供一种电子交易系统，为系统用户提供利用公开的拍卖进行电子拍卖对换的机会。

还希望提供一种在线的交易系统，为系统用户提供通过互联网或其他电子网络利用开放的拍卖进行电子拍卖对换的机会。

还希望提供一种电子交易系统，提供用于对换的公开招标。

还希望提供一种在线的交易系统，提供用于通过互联网对换的公开招标。

还希望提供一种电子交易系统，提供用于对换的代理招标。

还希望提供一种在线的交易系统，提供用于通过互联网对换的代理招标。

还希望提供一种电子交易系统，提供系统用户专门使用的电子条款清单。

还希望提供一种在线的交易系统，提供系统用户专门使用的电子条款清单。

发明内容

因此本发明一些实施方式的目的在于为用户提供利用公开的拍卖会进行电子拍卖对换的机会。

本发明一些实施方式的目的在于为用户提供利用公开的拍卖会通过互联网进行电子拍卖对换的机会。

本发明一些实施方式的目的在于提供用于对换的公开招标。

本发明一些实施方式的目的在于提供用于通过互联网对换的公开招标。

本发明一些实施方式的目的在于提供用于对换的代理招标。

本发明一些实施方式的目的在于提供用于通过互联网对换的代理招标。

本发明一些实施方式的目的在于提供用户专门使用的电子条款清单。

本发明一些实施方式的目的在于提供用户专门使用的电子条款清单页。

例如在2000年5月18日提交的美国临时专利申请60/205,138中描述了本发明的各种实施方式和特征，这里并入它的全文作为参考。

根据本发明的原理，提供用于电子交易的系统和方法。本发明的一些实施方式可以为系统用户(例如，对换用户和对换代理商)，有时这里称为″用户″提供利用任何适当的方案卖出对换的机会。例如一些实施方式可以为用户提供这样一种机会，即表示用户希望卖出的产品种类。例如，用户可以表达卖出国内或国外对换、利率下限(floor)、利率上限(cap)、利率区间(collar)或其他产品的愿望。一些实施方式还可以为用户提供表示用户在对换中位置的机会。例如用户可以表示用户希望支付或接受固定利率的支付、支付或接受可变利率的支付、支付或接受基于股权指数的支付或任何其他位置。用户还可以表示用户希望接受或支付的利率或支付所根据的股权指数。在货币对换中，用户还表示用户的货币和用户希望购买的货币。

本发明的一些实施方式可以利用任何适当风格的拍卖进行拍卖对换。例如可以提供一些实施方式，用于标准的开放式英国风格的拍卖，其中报价人投标对换直到最佳报价获胜。如果希望，一些实施方式可以允许报价人看到其他的报价，同时其它报价人的身份保密。此方案具有鼓励攻击性和竞争性报价，同时还提供系统用户隐私的优点。一些用户可以发现存在不希望他们的报价习惯被监视的可能性。一些实施方式可以提供非公开拍卖和利用限价订单(limit order)交易对换。当用户卖出的对换为限价订单时，报出确定利率和″限价″利率的第一用户是所提出对换的赢得者。一些实施方式可以例如使用荷兰风格的拍卖进行拍卖对换。例如用户可以在特定的名目本金卖出对换。其他用户可以只规定一部分名目本金报价。直到全部名目本金用光，报价可以接受。也可以利用任何其他适当风格的拍卖。

电子商务组织间的对换交易可以为用户提供许多优点。对换用户，例如公司或金融企业可以接受所提出对换更具竞争性和攻击性的报价，因为报价人能访问其他的报价。与先前可行性方案相比较，对换用户还可以通过能够邀请更多对换代理商为所提出对换报价而实现效率增益。可以提供实际上交易细节的无错通信，因为对换条款的每个细节被电子地传送到所有的代理商。另外，对换条款可以下载到用户的风险管理或后台系统，消除了耗时的将传统话音交易转换成数据存储的步骤。

对换代理商，例如商业银行和投资银行，还可以从这种电子交易系统中实现许多利益。在一些实施方式中，参与电子系统的对换代理商自动向作为每次对换的潜在报价人的系统用户销售。这可以倾向于降低代理商销售的成本。例如，代理商可以将研究和交易思想放到仅仅由一些而不是所有系统用户看到的系统中，正如代理商发布这种信息所预定的。另外，系统可以倾向于为对换代理商提供增加的交易流量。这倾向于帮助维持保值对换书(swap book)。也就是说，代理商现在通过采用其他代理商的偏移位置来抵消他们对换有价证券的风险。因此大部分对换交易是在代理商之间。一些实施方式可以为代理商提供通过处理其它的对换用户来交易其它对换的机会，从而提高代理商的交易流量和能够抵消他们有价证券的风险。一些实施方式还可以为参与的代理商提供精确公平的信息，这些信息是关于对换在哪里交易和容量是多少。价格信息对对换代理商的对换书的价值来说极度重要。对换代理商通过代理商的风险管理或后台系统还能够实现电子对换卖出的更高精确度的好处和对换直接处理的优点。

一些实施方式可以为用户提供利用任何适当的方案卖出对换的机会。例如一些实施方式可以为用户提供这样一种机会，即选择产品种类和用户希望卖出的产品。响应表示产品种类的用户，他们可以提供有用户可以输入对换条款的电子条款清单。如果希望的话，一些实施方式可以提供用户所示产品专用的电子条款清单或其组合。一些用户，例如只能处理特定的利率(例如LIBOR)或股权指数(例如，道琼斯工业平均指数(DJIA))。他们的条款清单可以专用于为用户提供只选择用户感兴趣的利率或指数的机会。利用任何适当的方案都可以完成条款清单的专业化。例如系统提供商可以拜访每个系统用户、确定每个用户的偏爱、和相应地产生电子条款清单。或者，一些实施方式可以为用户提供专门化他们自己的条款清单的机会。

一些实施方式可以为用户提供向订约方表示用户希望邀请投标所提出对换的机会。一些实施方式可以利用任何适当的方案邀请有时称为″被邀请者″的所示用户投标对换。例如一些实施方式可以通过自动呼叫或寻呼代理商，或通过利用任何其他适当的方案经电子通知(例如，电子邮件)提供消息来邀请用户。用户可以例如通过选择系统消息或电子邮件链接或登录系统和选择将要卖出列表中的卖出来参与对换拍卖。

用户可以通过投标建议的对换参与拍卖。一些实施方式例如可以为用户提供输入报价、击败当前的最佳报价、委托报价、和取消用户的最后报价的机会。一些实施方式可以将对换条款和当前报价提供给用户的风险管理或后台系统。后台系统的风险管理可以利用适当的模型化和预测技术计算报价。风险管理或事务部门系统可以向交易系统提供电子报价。这例如可以自动或每次报价时出现，直到达到用户的最高报价。在另一个方案中，系统可以计算报价并提供给用户。如果希望的话，用户可以手工报价。例如当提供用户(即，提供对换的用户)接受报价、当在特定的时间对于预定时间段内没有报价、或者关于两者之一的适当事件时，一些实施方式可以完成拍卖。最佳报价和卖出是否组成有约束力的协议可能依赖从下面支撑系统的商业规则。实际上，特定实施方式的商业规则可以提供所有用户输入对换签字的单独的协议。在一种方案中，拍卖的完成可以是最佳报价人和卖出用户之间有约束力的协议。在另一个适当的方案中，中标人和卖出用户可以给予确认对换条款和完成对换的机会。在此方案中，项的确认可以完成有约束力的协议。通过签名打印出的确认、通过电子签名电子确认、或通过双方利用其它的电子方案表示接受，确认可以发生。也可以使用任何其他适当的完成对换的方案。

一旦已经完成拍卖，对换根据系统适用的商业规则完成，一些实施方式可以提供用于对换条款电子传送到双方的风险管理或后台系统。此信息可由双方的风险管理或后台系统用于向双方提供例如判定是否进行附加对换的有用信息。一些实施方式或一个实施方式已经下载对换条款的系统可以依据对换条款提供资金的电子交换。

本发明的一些特征可以应用于交易其他的金融工具，例如股票、债券、共同基金中的股权、期权或其他股权、债务证券、衍生产品或任何其他适当的金融资产或债务。一些实施方式例如可以为用户提供条款清单专门化的机会，用于任何适当金融工具的交易。一些实施方式可以例如通过发出市场订单、限价订单允许报价或任何其他种类的报价。一些实施方式还允许用户规定交易的被邀请者、通知他们是被邀请者的被邀请者、和允许被邀请者参与交易。被邀请者可以利用任何适当的方案参与。他们例如可以对股票、债券、共同基金或其他金融工具报价。一些实施方式可以允许在拍卖中报价，和允许用户经代理报价金融工具，正如这里所述的，或利用任何其他适当的方案。一旦交易完成(例如，当用户接受报价时，当拍卖中出现最佳报价时等等)，一些实施方式可以允许用户确认交易、可以产生交易单据、和可以将电子交易信息提供给用户的风险管理或后台系统。交易期间，一些实施方式可以将当前的买价卖价提供给风险管理或后台系统。后台或风险管理系统可以利用适当的模型和预测技术自动确定指定用户的报价。后台或风险管理系统可以自动向交易系统提供报价，或将价格呈现给用户以使用户可以手工进行报价。

附图说明

当考虑下文结合附图的详细描述时，本发明的上述及其他目的和优点将变得更加明显，其中类似的附图标记表示所有如图中类似的部分，其中：

图1a和1b表示根据本发明两个实施方式的用于衍生交易系统的在线和非在线的布置；

图2表示根据本发明一个实施方式的图1a访问装置的示意性方案；

图3表示根据本发明一个实施方式的图1a和1b的电子交易系统操作步骤的概括流程图；

图4表示根据本发明一个实施方式的涉及对换卖出的示意性步骤的流程图；

图5表示根据本发明一个实施方式的涉及为用户提供参与对换拍卖机会的示意性步骤的流程图；

图6表示根据本发明一个实施方式的示意性的登录网页；

图7表示根据本发明一个实施方式的示意性的卖出选择网页；

图8a和8b表示根据本发明一个实施方式的用于美元(USD)利率转换的示意性条款清单网页；

图9表示根据本发明一个实施方式的用于利率上限、利率下限和利率区间的示意性条款清单网页；

图10a和10b表示根据本发明一个实施方式的用于非美元利率转换的示意性条款清单网页；

图11表示根据本发明一个实施方式的用于货币对换的示意性条款清单；

图12表示根据本发明一个实施方式的示意性的被邀请者网页；

图13表示根据本发明一个实施方式的示意性的拍卖参数网页；

图14a和14b表示根据本发明一个实施方式的示意性的确认网页；

图15表示根据本发明一个实施方式的示意性的卖出目录网页；

图16表示根据本发明一个实施方式的示意性的对换用户拍卖网页；

图17和18表示根据本发明一个实施方式的示意性的对换代理商公开拍卖网页；和

图19表示根据本发明一个实施方式的示意性的用户配置网页。

具体实施方式

正如这里所使用的，″对换″是用来包括任何种类的方案，其中双方同意交换定期付款。对换例如可以包括利率-利率对换、股权对换、货币对换、零息对换，基本利率对换、利率上限、利率下限、利率区间或任何其他种类的对换或与对换有关的产品。在利率-利率转换，有时这里也称为利率转换中，订约方根据利率对换支付。在股权对换(equity swaps)中，双方根据某股权指数交换支付。在货币对换(currency swaps)中，订约方同意根据不同的货币(例如，美元对法国法郎)对换支付。在零息对换(zero-coupon)中，固定利率付款者直到对换期限结束，通常称为对换的″到期日″才被要求付款。在基本利率对换(basis-rate swaps)，双方根据不同的浮动利率标准交换浮动利率付款。例如，一方可以根据特定美国国库证券利率(例如，3个月、6个月、1年、5年、7年、10年、20年、或30年利率)，而另一方根据伦敦银行间同业贷款利率(LIBOR)付款。

利率上限、利率下限和利率区间是有时称为利率协议的附加类型的对换。在这类对换中，当指定利率，通常称为参考利率高于或低于预定程度时，对于预先的保险费，一方同意补偿另一方。此预定程度通常称为″击穿(strike)″。在利率上限(cap)中，当参考利率超过击穿时，一方同意付款。在利率下限(floor)中，当参考利率低于击穿时，一方同意付款。利率上限和利率下限可以合并成利率区间(collar)。一方例如可以同时购买利率上限(即，购买一种承诺当参考利率超过击穿时接受支付)和卖出利率下限(即，卖出一种承诺当参考利率低于击穿时付款)。

在这些对换中的每一个，付款是根据应用于本金量、或货币的本金量，通常称为名目本金(notional amount)的利率或指数。对换可以是一般的、推销、递增、或有增有减的对换。在一般的对换(genericswaps)中，有时称为bullet对换，名目本金不随对换期限而变化。在推销对换(amortizing swaps)中，名目本金在整个对换期限、对换寿命以预定方式减少。在递增对换(accreting swaps)中，名目本金在整个对换期限以预定方式增加。在有增有减的对换(roller-coasterswaps)中，名目本金可能按周期根据例如一方的债务结构增加或减少。也可以提供任何其他适当的改变对换名目本金的方案。

对换经常由双方用于管理他们有价证券的利率和通货风险。例如，银行A可以接受存款人的存款。反过来，银行A承诺以固定利率支付存款人利息。这些承诺可以称为银行的固定利率债务。债务也可能是变化的或浮动的。然后银行A可以浮动或可变利率借钱给其它人，以便支付存款利息和赢得附加基金。银行的贷款可以称为银行的浮动利率资产。资产也可以是固定利率。简单地说，在此例子中当银行资产的浮动利率大于银行债务的固定利率加上银行开销时，银行赚钱。在此例中，利率风险是利率将要下降的银行A的风险。如果利率下降得足够多，与银行A资产收到的利息相比较，银行A可以对债务支付更多的利息。银行A可以通过从另一方将一部分变化利率资产对换成固定利率支付来最小化利率风险。

利用对换抵消利率风险在下文利率-利率转换例子中示出。假设银行A增加了来自存款人的$5亿，来交换向存款人承诺银行A将为使用存款支付利息。在此例中，银行A同意为使用存款向存款人支付8％的固定利率。然后银行A将收到的$5亿借给公司B五年的期限。为了换取$5亿，公司B同意根据伦敦银行间放款利率(LIBOR)加上2％支付可变利率。假设伦敦银行同业拆放率是8％，公司B在银行A贷款的第一年内支付10％的利息。因此银行A赚得贷款给公司B的收入(即，10％)和存款人债务(即，8％)之间的差值，或$5亿的2％。如果LIBOR降到低于6％，那一年贷给公司B的利率将少于银行A必须支付给存款人的利率。因此，银行A会亏本。这就是银行A的利率风险。

假设银行C愿意用以下期限与银行A参与利率转换。(1)对换期限将是五年，对换金额，通常称为它的″名目本金″将是$5亿；(2)每年银行C将支付银行A$5亿的7％；和(3)每年银行A将支付银行C$5亿名目本金的LIBOR加上0.5％。每年，伴随着银行A必须支付给存款人的利率的对换效果如下：(1)银行A向银行C支付LIBOR加上0.5％，但从公司B赚得LIBOR加上2％，导致银行A得到$5亿1.5％的净入额；和(2)银行C向银行A支付$5亿的7％，银行A支付存款人$5亿的8％，导致来自银行A的1％的净出额。因此，银行A赚得$5亿的0.5％(或50基点(bps))，与LIBOR增加或降低无关，有效地排除了银行有价证券的任何利率风险特性。

实际上，当对换用户希望支付固定利率时，对换用户通常被以为恳求来自对换代理商的″卖出″。当对换用户希望接收固定利率时，对换用户被认为恳求来自对换代理商的″买入″。为了清楚起见，在此所用的术语″报价″是包括惯常使用和用于任何类型的系统用户，无论是对换用户、对换代理商或其他金融工具的交易商的卖出、买入或其任意的组合。术语″报价″还可以包括任何其他金融工具(例如，股票、债券、共同基金等等)的任何其他适当的买入或卖出。恳求报价这里有时称为给予″卖出″。

根据本发明原理的电子交易系统可以例如利用非在线(即，传统的客户/服务器)方案或最好利用在线方案来实现。如果希望，可以使用这些方案的组合。用于电子交易系统的基于在线和非在线的安排分别在图1a和1b中示出。在图1a的示意性的在线方案中，接入装置200可以经链路105连接到互联网110。接入装置200可以包括适于向交易系统的用户提供互联网接入的任何设备或设备的组合。接入装置200可以包括，例如，任何适当的个人计算机(PC)、便携式计算机(例如，笔记本计算机)、掌上型计算机、手提式个人计算机(H/PC))、汽车PC、个人数字助理(PDA)、能够上网的蜂窝电话、蜂窝电话和PDA组合、机顶盒(例如，使能收看网络电视的机顶盒)、e-book、或任何其他适于提供互联网接入的设备。

互联网服务器115可以是任何适于为用户提供在线接入交易系统(例如，网络服务器)的服务器。互联网服务器115例如可以运行Windows NT、4.0企业版和微软的互联网信息服务器。互联网服务器115例如可以利用一个或多个适当的协议(例如，超文本传输协议(HTTP)和传输控制协议/互联网协议(TCP/IP)向接入装置200提供一个或多个网页。为了安全，安全HTTP(HTTPS)和加密套接字协议层(SSL)可用来交换网页。也可以使用数字证书，例如美国加利福尼亚州Mountain View的Verisign公司的数字证书。如果希望，可以使用总体解决方案，例如微软的分布式网络结构金融服务(DNAfs)。网页可以利用例如任何适当的标记语言(例如，标准通用标记语言(SGML)、超文本标记语言(HTML)、动态超文本标记语言(DHTML)或任何其他适当的用于定义标记语言文件的标记语言或协议)定义。该网页可以包括脚本、计算机代码、或定义小程序(例如Java小应用程序)的计算机代码子集。如果希望，安全MIME(S/MIME)可用来提供电子邮件邀请和对用户确认。任何适当的协议和记录定义方案都可用来传递财务数据，例如可扩展的标记语言(XML)、金融产品标记语言(FPML)、金融信息交换标记语言(FIXML)、网络交易模型(NTM)、或任何其他适当的语言或协议。

链路105可以包括任何适于向接入装置200提供互联网接入的传输媒介。链路105可以包括，例如，拨号电话线、计算机网络或互联网链路、红外线链路、射频链路、卫星链路、数字用户线链路(例如，DSL链路)、电缆调制解调器链路、任何其他适当的传输链路或这些链路的适当组合。不同的链路105可以是根据特定种类的互联网接入装置200的不同类型。

可以使用根据特定设备200和链路105的任何支持接入装置200和互联网及应用服务器115之间通过链路105通信的协议或协议组合。例如，可以使用以太网、令牌环、光纤分布式数据接口(FDDI)、电路交换的蜂窝网(CSC)、蜂窝数字分组数据(CDPD)、RAM移动数据、全球移动通信系统(GSM)、时分多址(TDMA)、码分多址(CDMA)、串行线互联网协议(SLIP)、点到点协议(PPP)、传输控制协议/互联网协议(TCP/IP)、顺序分组交换和网络分组交换(SPX/FPX)协议、或任何其他适当的协议或协议的组合。

数据库服务器120可以运行任何适当的数据库引擎，例如微软SQL服务器V.7.0。数据库服务器120可以维护系统信息的适于所用数据库引擎的数据库。系统信息可以包括，例如，关于系统用户的信息(即，对换用户和对换代理商信息)、待定的对换交易和任何其他适当的信息。用户信息可以包括，例如，用户名、电话号码、地址、公司信息、帐号信息、信用额度信息、任何其他适于执行系统功能的系统的信息或任何适当的信息组合。用户信息还可以包括，例如系统可用于向用户提供专用电子条款清单的对换期限。对换交易信息可以包括任何对换期限、报价、报价方、或任何其他适当的信息。

互联网和应用服务器115可以利用任何适当的方案从数据库服务器120中恢复系统信息或向数据库服务器120提供系统信息。互联网和应用服务器115例如可以具有一个或多个公共网关接口(CGI)或有效服务器网页(ASP)脚本，用于从数据库服务器120向接入装置200提供提交给互联网和应用服务器115的信息，或用于提供由接入装置200提交给数据库服务器120的信息。互联网服务器115的一个或多个过程例如可以产生SQL请求和将请求提供给在数据库服务器120上运行的SQL服务器引擎用于处理。应用服务器120可以获得用于请求的数据和提供数据给互联网和应用服务器115。互联网和应用服务器115可以将数据格式化为网页和将网页提供给接入装置200。

在另一个方案中，互联网和应用服务器115例如可以利用一个或多个远程过程调用启动保存在数据库服务器120的远程过程。数据库服务器120例如可以为这种启用的远程过程执行SQL语句。在另一个适当的方案中，互联网和应用服务器115执行的对象可以与例如利用对象请示代理软件(ORB)的数据库服务器120执行的对象通信。这可能涉及使用例如微软的分布式元件对象模型(DCOM)方案。也可以使用任何其他适当的方案。图1a将互联网和应用服务器115和数据库服务器120表示为单独的服务器。实际上，两个服务器的所有或一部分功能可以组合成单个服务器或由多个服务器共享。

互联网和应用服务器115或数据库服务器120可以运行适于提供实时对换拍卖的一个或多个过程。也可以使用任何适当的过程。例如，互联网和应用服务器115可以运行拍卖引擎或程序包，例如美国北卡罗来纳州Research Triangle的Open Site技术销售的动态定价工具包(Dynamic Pricing Toolkit)。

数据库服务器120和接入装置200可以经互联网210连接到电子商务系统125、文件系统130、寻呼/拨号系统103、或其适当的组合。或者，数据库服务器120可以经局域网、广域网、或其他链路或链路的组合(未示出)连接到这些系统。图1a将这些系统表示为独立于数据库服务器120。实际上，数据库服务器120、互联网和应用服务器115的功能以及一个或多个这些系统可以集成为单个系统。

电子商务系统125可以包括一个或多个计算机，用于按照待定对换的期限，在用户或用户帐户之间电子转帐。电子资金转帐可以利用任何适当的方案完成，例如金融EDI(FEDI)、电子资金转帐(EFT)、安全电子交易协议(SET)、联合电子主动支付(JEPI)、或任何其他适当的方案。实际上，交易系统所用的协议栈可以包括适于已选择系统实现的安全协议，例如安全HTTP(HTTPS)、加密套接字协议层(SSL)、或任何其他适当的协议或协议组合。

文件系统130可以包括一个或多个计算机和其他设备(例如，打印机、扫描仪、传真等等)，适于维护与对换有关的文件和用于这种文件的交换。正如这里使用的，对换有关的文件可以包括，例如，条款清单、确认、国际对换交易商协会(ISDA)文件、英国银行业协会(BBA)文件、或任何其他适当的文件类型。这些文件的电子版本可以由文件系统130维护，作为适当的文件(例如，PDF文件)。如果希望，文件系统130可以为用户提供扫描预先获得的对换条款清单，而不必使用交易系统或所提议的对换。文件系统130可以利用光符识别(OCR)软件将文件转换成文本。文件系统130可以扫描该文本和检测待定对换的支付数据。此信息可以提供给应用服务器120。在适当的时间(例如，当支付到期时)，数据库服务器120可以按照对换期限指导电子商务系统125传送基金。

文件系统130还可以从条款清单检查所提议对换期限，和提供期限给数据库服务器120。应用服务器120或互联网服务器115可以启动所建议对换的拍卖。这可以允许用户通过提交纸件条款清单，定义所提议的对换。用户例如可以传真或提供纸件条款清单给文件系统130用于处理。

寻呼/拨号系统103可以是任何适当的用于拨号或寻呼用户的基于计算机的系统。寻呼/拨号系统103可以拨号或寻呼用户，以便例如通知待定拍卖的用户、通知用户用户完成的代理报价已经被另一个报价打败、连接用户口头确认对换、或用于任何其他适当的目的。寻呼/拨号系统103例如可以具有适当的调制解调器和软件，用于利用例如简单网络寻呼协议(SNPP)寻呼用户。寻呼/拨号系统103可以通过双方的自动拨号，用于通过互联网或电话拨叫链路进行话音到话音通信，为接入装置200提供适当的硬件和处理容量(例如，声音板、扩音器、扬声器等等)。

图1b表示用于本发明交易系统的示意性的非在线方案。在图1b的非在线方案中，个人计算机180经网络175互连到应用服务器121。网络175可以是任何适当的局域网(1AN)、广域网(WAN)、或其他适当的网络。个人计算机及它们经网络互连是公知的。如果希望，一个或多个个人计算机180可以由远程访问设备183访问，以便向用户提供系统的远距访问。远程访问装置183可以是任何适当的装置，例如个人计算机、个人数字助理、蜂窝电话、或具有远程访问能力的其他装置。

应用服务器121可以运行任何适当的数据库引擎，例如微软SQL服务器V.7.0。应用服务器121可以维护系统信息数据库123。个人计算机180上运行的客户应用程序可以允许用户访问系统的特征。客户可以例如将SQL请求作为消息传送到服务器121。在另一个适当的方案中，客户应用程序可以利用一个或多个远程程序调用启用保存在服务器121的远程程序。服务器121可以执行用于这种启用远程程序的SQL语句。在另一个适当的方案中，客户应用程序执行的客户对象可以与例如利用对象请示代理软件(ORB)的服务器121执行的服务器对象通信。这可能涉及使用例如微软的分布式元件对象模型(DCOM)方案。也可以使用任何其他适当的基于非在线的通信方案。

电子商务系统125、文件系统130、寻呼/拨号系统103或任何适当的组合可以经链路107连接到应用服务器121。链路107可以是任何适当的链路，例如计算机网络链路、互联网链路、电话链路、无线链路、或任何其他适当的链路。如果希望，应用服务器121、一个或多个电子商务系统125和文件系统130的功能可以组合成单个系统。

图2表示图1a接入装置200的示意性的广义化的方案。接入装置200可能具有例如用户接口205、处理电路210、通信装置220和存储器230。用户接口205可以是任何适当的输入装置、输出装置或其组合。用户接口205可以包括，例如，指示器、键盘、触摸板、触摸屏、输入笔、语音识别系统、鼠标、跟踪球、阴极射线管(CRT)监视器、液晶显示器(LCD)、语音合成处理器和扬声器、或任何其他适当的用户输入/输出设备。处理电路210可以包括任何适当的处理器，例如英特尔奔腾微处理器、和其它适当的电路(例如，输入/输出(I/O)电路)、直接存储器存取(DMA)电路等等)。通信装置220可以是任何适于支持通过链路195通信的设备。通信装置220可以包括例如调制解调器(例如，任何适当的模拟或数字标准、电缆、或蜂窝调制解调器)、网络接口卡(例如，以太网卡、令牌环卡等等)、无线收发信机(例如，红外线、无线或其他适当的模拟或数字收发信机)、或其他适当的通信装置。存储器230可以是任何适当的存储器、存储装置、或其组合，例如RAM、ROM、闪存、硬盘驱动器等等。

图3是向用户提供本发明一些实施方式的各种特征涉及的示意性的步骤概况的流程图。图4和5表示提供各种实施方式特征涉及的步骤示意性的更具体的流程图。图3-5所示的步骤可以任何适当的顺序执行，根据系统提供的特征及其实现方式。如果希望，一些步骤可以删除，可以增加其它的步骤。

图3-5所示的一些步骤涉及向用户提供与电子交易系统相互作用的机会。这些步骤可以例如由客户应用程序执行，客户应用程序被编程来产生或下载适于提供这些机会的屏幕，通过下载适当的网页的互联网浏览器以提供这种机会、或利用任何其他适当的方案。其他步骤可以涉及附加的处理，例如邀请用户参与拍卖、提供拍卖、提供交易、或其他类型的处理。在非联机方案中，这种处理可以由客户或服务器执行，根据选择的系统实现和查询系统信息数据库123所涉及处理的程度(图1b)。在在线方案中，这种处理可以由接入装置200、互联网和应用服务器115或数据库服务器120(图1a)执行，例如根据接入装置200的处理和存储能力、所使用标记语言文件的选择实现、查询系统信息数据库123所涉及处理的程度、或其他因素。为了清楚起见而不是限制，以下讨论将描述图3-5所示的步骤，正如系统所执行的，它用来包括适于执行所示步骤的任何非在线或在线方案。

在步骤300，系统可以向用户，例如对换用户和对换代理商，或其他金融工具的交易商提供登录到系统的机会。这也可以利用任何适当的方法完成。系统例如可以响应用户用网络浏览器或其他互联网导航软件访问系统，提供登录网页。在另一个适当的方案中，系统可以响应用户提供一登录屏幕，用户表示希望启动一应用程序(例如，通过选择程序图标、通过输入适当的路径和文件名等等)。在步骤310，系统可以为用户提供对换卖出的机会。图4表示提供对换卖出涉及的示意性的步骤。对换用户，例如，可以提供对换卖出来影响与对换代理商的对换。对换代理商，例如，可以提供对换卖出来影响代理商之间的对换。对换代理商可以向对换用户提供卖出，如果希望的话。该系统可以在图4的步骤400为电子交易系统用户提供表示对换卖出期限的机会。该系统可以使用任何适当的用户接口单元或单元的组合，以便为电子交易系统用户提供表示对换期限的机会。该系统可以使用例如文本框、下拉列表、可查找文本列表、复选框、按钮、单选按钮、任何其他适当的接口元件或其任何适当的组合。在另一个方案中，系统用户可以通过填写打印出的对换卖出期限清单和传真表示对换卖出期限，或提供清单给文件系统130(图1a和1b)用于处理。

对换条款可以包括，例如，用户的位置(例如，用户是否要支付或已接受固定利率的支付)、对换清算日期、到期日期、存根周期、对换是否可随时支取、调用类型、名目本金量、名目本金量是推销或递增、支付频率、固定利率变量(例如，工作日是如何计算的、是否存在支付假期和如何处理它们等等)、可变支付利率的指数、利率的股权指数-股权和股权对换、浮动利率变量(例如，如何计算工作日、是否存在支付假期和如何处理它们等等)、需要什么类型的文件(例如，国际对换交易商协会(ISDA)文件、英国银行业协会(BBA)文件等等)、货币类型(用于货币对换)、击穿和费用或保险费(用于利率上限或下限)、或任何其他适当的对换条款或对换条款的组合。

该系统可以为用户提供一个或多个电子对换条款清单以提供步骤400的机会。如果希望，该系统可以提供一个或多个专用电子条款清单(步骤410)。专用电子条款清单可以只包括用户通常希望的对换条款。例如，如果用户通常卷入股权对换，则当定义对换时用户可以希望有机会从一个或多个股权指数中进行选择。此用户还可能没发现它对有机会表示利率指数特别有用。此用户的专用电子对换条款清单可能包括用户接口单元，它为用户提供选择股权指数的机会，可能不包括表示利率的任何接口元件。作为另一个例子，参与利率转换的用户通常可以将用户的对换限制到特定种类的利率(例如，LIBOR)。此用户的专用条款清单可以包括向用户提供选择一个或多个LIBOR利率机会的接口元件，可能不包括例如表示美国国库券利率的任何接口元件。电子条款清单可以专门做成包括指定用户对换条款的任何适当的组合。该系统可以例如根据用户的登录ID提供专用条款清单。

在步骤415，系统可以为提供卖出的用户(有时也称为″卖出用户(posting user)″)提供电子表示一个或多个用户的机会，这些用户是卖出用户希望投标对换卖出的用户(有时这里也称为″被邀请者用户″)。卖出用户可以根据他们的信誉或其他考虑表示一个或多个被邀请者用户。如果希望，该系统可以为用户提供从所有系统用户的子集中选择一个或多个被邀请者用户的机会。该系统例如可以允许卖出用户只表示对换代理商。如果希望，系统可以专门列出代理商列表，只提供卖出用户希望提供的代理商。该系统可以例如根据用户的登录ID提供专门的被邀请者列表(步骤417)。

在步骤420，系统可以为卖出用户提供表示一个或多个对换拍卖参数的机会。对换拍卖参数例如可以包括对换是公开的还是不公开的、它的开始时间、储备利率或最低报价、确认方法(例如，自动的、通过电子消息，例如系统消息或电子邮件、通过电话等等)、拍卖如何终止(例如，结束时间、用户接受、没有报价的时限等等)、或任何其他适当的拍卖参数。该系统还可以为卖出用户提供表示对换卖出是限价订单的机会，报出储备利率或最低报价的第一报价人是对换拍卖的获胜者。

在步骤430，系统可以为卖出用户提供同意对换卖出的机会。这可以利用任何适当的方案完成，该系统例如可以提供一个或多个网页或屏幕，其中显示对换卖出项、所示的被邀请者用户、拍卖参数、或任何适当的组合，用于卖出用户审阅。还可以提供一适当的接口元件，例如按钮，因此卖出用户可以表示是否同意卖出。在已经定义和批准对换卖出(如果希望)以后，系统可以将对换卖出提供给图1a和1b的系统信息数据库123(步骤440)。该系统还可以邀请步骤415所示的被邀请者用户参与对换卖出的拍卖。

该系统可以利用任何适当的方案邀请被邀请者用户。该系统例如可以确定是否被邀请者用户登录到系统和提供告警形式的系统消息以警告用户该邀请。在另一个适当的方案中，该系统可以提供电子交易系统消息，被邀请者用户可以在登录到系统以后访问。在另一个适当的方案中，该系统可以产生一电子邮件，以警告被邀请者用户对换卖出。在另一个适当的方案中，当用户没有登录时，该系统可以提供即时自动弹出式消息。在另一个适当的方案中，应用服务器可以指导寻呼/拨号系统103自动呼叫或寻呼所示的用户，以便警告用户卖出。

该系统可以向卖出用户和被邀请者用户提供参与对换拍卖的机会(例如，图3的步骤320)。图5是为用户提供参与对换拍卖机会所涉及的示意性步骤的流程图。在步骤500，该系统可以向用户提供表示用户想要参与的特定对换拍卖的机会。该用户例如可以通过从屏幕上的待定拍卖列表选择拍卖来表示特定的对换拍卖。在另一个适当的方案中，用户例如可以从拍卖的电子邮件通知中选择互联网链路，将用户带到拍卖网页来表示特定的对换拍卖。可以使用任何其他适当的方案。

在用户表示希望参与的拍卖以后，该系统可以确定用户是否是卖出用户或被邀请者用户。当用户是卖出用户时，系统可以向用户提供电子监视对换买入的机会(步骤510)。该系统可以提供实时更新的显示屏或网页以表示当前的报价(例如，利用实时的非在线数据流方案、XML轮询、或任何其他适当的方案)。该系统可能还向卖出用户提供接受报价，但不是最佳报价的机会。例如当用户希望能够接受虽不是最佳报价但却是最好信贷风险的报价时，为卖出用户提供这个机会是所希望的。此特征例如在非公开拍卖中更合适，在非公开拍卖中报价人看不见其他用户的报价。虽然报价接受可用于公开拍卖，允许卖出用户篡夺″最佳报价获胜″方法，接受不是最佳报价可能对某些报价人来说是不能接受的，并可能倾向于使他们不喜欢参与拍卖，唯恐浪费他们的时间。

当在步骤500表示希望拍卖的用户是被邀请者用户时，该系统可以确定拍卖是公开或是非公开拍卖。当拍卖是公开拍卖时，该系统可以向用户提供监视所希望拍卖的待定报价的机会(步骤520)。在两种情况下，系统都可以向用户提供电子投标对换的机会(步骤530)。向用户提供电子投标对换的机会可以利用任何适当的方案完成。该系统例如可以为用户提供输入利率、指数、货币量、或任何其他适于卖出对换类型报价的机会。该系统还在步骤540向用户提供用一个行动击败最好的待定报价的机会，例如按下一个按钮、单击一个链接等等。用户还可以通过利用其它适当的方案投标来击败最好的待定报价。

该系统可以向用户提供取消用户待定报价的机会。取消报价可以限制为任何适当的方式。例如，用户只能够在拍卖仍然待定的同时或接受报价之前取消报价。或者，用户可以具有一绝对时间周期，期间他们可以取消报价，即使拍卖完成。在要求对换确认的方案中，可以例如在任何时候执行报价取消，直到确认对换。如果当取消报价时拍卖完成，卖出用户可以再人工提出报价，或系统可以响应取消自动地再次提出报价。

该系统在步骤560可以为用户提供由电子代理投标的机会。当代理报价时，用户可以设置代理利率(或其他根据交易的金融工具项)，系统用它代表用户自动投标。例如当拍卖在少量的时间完成时、当用户不能监视拍卖时、或用于任何其他理由时，用户可能希望由电子代理报价。用户可以表示由代理报价的愿望和表示用户的最佳报价。每次系统接收对换的报价，系统可以自动地为用户报出比最佳报价多的预定量(例如，一个基点的十分之一(0.001％))。系统可以由代理为用户保持报价，直到达到用户的最佳报价。如果更好的报价由另一个用户提出，系统可以通知代理报价人(例如，通过电子邮件或系统消息)代理报价人的最佳报价已经被击败。代理报价人可以在完成以前再加入拍卖并且如果希望输入另一个报价。

该系统可以在步骤570完成拍卖。该系统可以响应任何适当的事件完成拍卖。该系统例如可以响应卖出用户接受报价完成拍卖。系统还可以在卖出用户设置的特定时间完成拍卖，当在预定时段以后没有收到新的报价时，当满足限价订单时，或响应任何其他适当的事件。如果希望，在拍卖预定结束时间的预定时间内，例如当收到特定的报价时，经过预定时间后，该系统可以动态地延长用于对换的时间。

回到图3，例如当拍卖本身的完成不足以产生有约束力的对换时，该系统可以为用户提供确认对换的机会(步骤330)。该系统可以利用任何适当的方法为用户提供这种机会。该系统例如可以为对换用户提供对换用户之间交换的电子签名电子邮件的机会。在另一个适当的方案，该系统可以为用户提供利用基于计算机的电话(例如，互联网协议(IP)电话)口头上立即确认对换的机会。该系统例如可以产生由双方签名和交换的书面确认。在另一个适当的方案中，该系统可以允许用户利用即时自动弹出的消息确认对换，该消息提示用户确认对换。可以使用任何其他适当的方案。

在步骤340，该系统可以产生对换文件。对换文件可以包括任何适当的印刷或电子文件、例如印刷或电子ISDA、BBA、或其他文件。该系统还可以产生提供给用户风险管理或后台系统的电子对换文件或对换信息(步骤345)。这提供了对换的直接处理，而不必要求用户将对换条款人工输入到用户的风险管理或后台系统。该系统还可以向电子商务系统125提供指令，以在步骤347根据对换条款传送基金。

该系统可以向用户提供专门化电子对换条款清单、被邀请者列表或任何其他显示屏或网页的机会(步骤350)。这也可以利用任何适当的方法完成。系统例如可以提供显示屏或网页，其中为用户提供一个表示要求对换条款、被邀请者类型或其他专业化信息的机会。或者，系统提供商可以面见用户，以确定用户希望的对换参数、被邀请者、类型、或其他信息、和提供专门化的屏幕或网页。

根据本发明的电子交易系统的特征可以体现在利用适合于用于实现系统的选定非在线或在线方案用户接口的用户。图6-19表示用于根据本发明一个实施方式的电子对换交易系统的一个示意性的图形用户界面。为了清楚起见而不是限制，图6-19将描述用于在线电子对换交易系统的示意性的网页。所示的接口实际上可以被用作基于非在线系统的适当的显示屏，如果希望的话。

图6-19所示的示意性的网页说明本发明一些实施方式的各种特征，它们可用来为用户提供买卖对换的机会。下图所示的对换类型只是示意性的例子。本发明的各种特征可用来为用户提供买卖任何其他适当对换类型的机会。而且，附图所示的用户接口元件只是示意性的，可以被替换为任何其他适于这样特征的用户接口元件，即示意性的接口元件是相关的(例如，下拉式菜单、正文段、按钮、单选按钮、制表符、链接、复选框、可选择的图形、或任何其他可转换的接口元件)。

为了清楚起见而不是限制，下面的讨论将描述″系统″提供的图6-19的网页，该系统是用来包括适于提供一个或多个网页的任何非在线或在线方案(例如，图1a和1b的系统)。

根据本发明一个实施方式的示意性的登录网页600在图6中示出。登录网页600可以包括正文框602和605，用于向用户提供输入用户登录ID和口令的机会。该用户可以例如通过按钮610表示用户已经完成输入他或她的用户ID和口令。作为响应，系统可以提供卖出选择网页。示意性的卖出选择网页700在图7中示出。

卖出选择网页700和系统的其他网页可能包括图形和广告，没有示出是为了避免附图过于复杂。图形例如可以包括产品或服务提供商商标，向用户表示服务的提供商。广告可以是任何适当的文本、图形、视频或其他视频广告。视频广告与音频有关。纯音频广告可以播放而不必显示它们可用的可视的指标，如果希望的话。

卖出选择网页700和系统内的其它网页可以包括菜单栏705。菜单栏705可以为用户提供访问系统各种特征的机会。用户可以选择菜单栏705上的项表达这样的愿望，通过选择菜单项710返回主页(即，再登录到系统)、通过选择菜单项720查看卖出列表、通过选择菜单项730提供卖出、通过选择菜单项740获得如何使用系统的指令、通过选择菜单项750获得对换投资提示、通过选择菜单项760退出、或执行任何其他适当的功能。

卖出选择网页700还可以包括一个以上链接，向用户提供表示用户希望卖出的对换类型的机会。在这个例子中，该用户可以表达这样的愿望：通过选择链接770提供美元(USD)利率转换、通过选择链接780提供利率上限、利率下限和利率区间、通过选择链接790提供非美元利率转换、和通过选择链接795提供货币对换。这些卖出类型只是示意性的，可以为用户提供选择任何其他适当卖出类型的机会(例如，股权对换、息率基准对换等等)。网页700还可以包括链接797，用于向用户提供专门化它们网页的机会。

响应于用户表示卖出的愿望(例如，通过选择卖出类型的链接)，该系统可以提供电子条款清单。图8a和8b表示用于USD利率转换的示意性的电子条款清单网页800。图9表示用于利率上限、利率下限和利率区间的示意性的条款清单网页900。图10表示用于非USD利率转换的示意性的条款清单网页1000。图11表示用于货币对换的示意性的条款清单网页1200。

图8a和8b的条款清单网页800是用于USD利率转换的示意性的专门化条款清单。如图所示，该系统向用户提供表示所提议对换的各项。在这个例子中，用户Auto Motor Credit可以表示用户的位置，用户是否希望支付固定利率或支付浮动利率。在这个例子中，Auto MotorCredit选择支付固定利率。用户可以表示对换开始日期，通常称为对换清算日期。该用户可以表示对换期满日期，通常称为到期日期。

用户还可以表示在对换开始或结束存在存根周期。存根周期是比对换开始或结束的利率周期短的时间段。例如，假设用户建议在3月15日用半年度支付对换，半年度支付在6月1日和12月1日到期。从3月15日到6月1日的初始周期是存根周期，不是完整的利率周期。该系统可以向用户提供表示用户希望存根所处位置的机会(例如，在对换期限开始和结束)，是否应该应用不同的指数或利率。用户还可以表示对换是否可随时支付的，用户是否请求订约方在除了定期付款日期之外的日期支付。如果建议的对换可随时支付的，用户可以表示调用类型。

用户可以表示对换的名目本金或基本值。在这个例子中，名目本金是$5亿。用户可以规定名目本金是否和如何在对换的固定利率侧和变化利率侧分期偿付。在这个例子中，不提供用户增大名目本金的机会。这可以发生，因为用户不希望在用户的专门化网页800上有这样的选项。

在这个例子中，用户还可以表示支付频率、工作日计算、支付工休日、和改变对换的固定利率和浮动利率侧的约定。工作日计算用来计算给定时期的到期总额。例如，定期付款＝工作日计算*定期利率*名目本金。在这个例子中，网页800已经专门化只包括三个工作日计算类型。对于债务工具，例如美国国库券和票据，工作日计算可以例如通过将过去的实际天数除以给定半年期利息周期计算。工作日计算还可以例如将一个周期中的实际天数(例如，三十一)除以360天来计算。周期可以设置成固定长度，例如将工作日计数设置成30天除以360天。可以使用任何其他适当的方案。支付工休日可以选择来反映各种交易市场的工休日、例如纽约证券交易所或伦敦交易所的工休日。用户可以表示支付约定，该约定定义如何计算具有工休日的周期的利率(例如，增加一天、不管、前转、后转等等)。该系统还可以为用户提供表示延及浮动利率指数的机会。该用户可以例如请求浮动利率是高于或低于所示浮动指数的几个基点。该系统还可以为用户提供表示初始浮动利率的机会。

此用户专业化网页800的另一个例子由用户选择浮动指数的可得到的选择说明。在所有可能的利率和股权指数中，这个例子的用户使网页800专门化，向用户提供只选择LIBOR利率的机会。但是该系统向这个例子中的用户提供输入未列出的利率或股权指数的机会。这可以为用户提供专门化的网页，为用户习惯的利率对换优化，而且允许用户从同一网页执行其他的利率或股权对换，如果希望的话。网页800还向用户提供规定当交易确认时是否必须产生文件和输入任何用户注释。

图9表示响应于用户表示卖出利率上限、利率下限和利率区间的愿望，系统可以提供的示意性的专门化条款清单(例如，通过选择图700的链接780)。该用户例如可以规定希望的对换产品(例如，利率上限、利率下限和利率区间)、用户的位置(例如，买方或卖方)、击穿、清算日期、到期日期和产品的名目本金。用户还可以规定利率上限、利率下限和利率区间的费用或奖金到期的时间。

此用户的专业化网页900的一个例子由用户可以选择用于利率下限、利率上限或利率区间的浮动指数(有时称为参考利率)可得到的选项说明。在所有可能的利率和股权指数中，这个例子中的用户必须具有专门化的网页900，该网页向用户提供只选择LIBOR利率的机会。但是该系统还向这个例子的用户提供输入未列出的利率或股权指数。这可以向用户提供专门化网页，为用户习惯的利率上限、利率下限或利率区间优化，而且允许用户根据同一网页的其他利率或指数定义利率上限、利率下限和利率区间。

图10a和10b表示示意性的专门化电子条款清单网页1000，系统可以响应于用户表示非美元利率转换卖出的愿望(例如，通过选择图7的链接790)。图10b表示响应用户向下滚动或网页下移，看上去是网页1000的底部。图10a和10b的网页1000包括许多与图7示意性的USD对换网页700的相同的字段。网页1000包括附加的单元，在这个例子中下拉列表1010，向用户提供规定将要支付固定利率和浮动利率的规定货币的机会。

图11表示响应于用户表示卖出货币对换的愿望，系统可以提供的示意性的电子条款清单(例如，通过选择图7的链接795)。用户例如可以表示用户希望交易的货币、货币的名目本金、希望或目标货币、交易的到期日(即，交易发生的日期)。

用户可以例如通过按钮810表示清空网页800、900、1000和1200中用户表示的愿望。作为响应，系统可以为用户提供空白页以填写。用户可以表示用户例如通过网页800、900、1000和1010的按钮815定义卖出完成。作为响应，系统例如可以提供被邀请者网页。被邀请者网页可以提供用户可以邀请参与对换卖出的拍卖的订约方列表。图12表示专门化被邀请者网页1200。被邀请者网页1200被专门化，它只向对换用户Auto Motor Credit提供选择对换代理商的机会，对换代理商(没有其他的对换用户)由Auto Motor Credit邀请参与对换卖出的拍卖。用户例如通过按钮1210可以表示用户表示被邀请者完成。作为响应，系统例如可以提供拍卖参数网页。拍卖参数网页可以向用户提供表示例如拍卖是公开或不公开、拍卖是否可以满足限价订单、拍卖开始时间、拍卖结束时间(如果希望)、最低报价(有时称为保留利率)、对换如何确认(例如，自动地、电子地、用电话等等)、或任何其他适当的拍卖参数。图13表示示意性的拍卖参数网页1300。

响应于用户表示用户已经表示所有的拍卖参数(例如，通过按下网页1300的按钮1310)，系统可以提供一个或多个确认网页。确认网页可以显示用户表示的对换项、被邀请者、拍卖参数或任何适当的组合。图14a和14b表示示意性的确认网页1400，显示用户的对换项和拍卖参数。图14a表示网页1400的顶部。图14b表示响应用户向下滚动或网页下移，看上去是网页1400的底部。用户可以通过例如按钮1410确认卖出。作为响应，系统可以提供卖出、邀请被邀请者、和为用户提供参与对换拍卖的机会。

图15表示示意性的卖出列表网页1500，该系统可以响应于例如用户选择卖出列表菜单项720提供。卖出列表网页1500可以提供用户卖出或被邀请者买入的待定卖出的列表。在这个例子中，只有单个卖出。用户可以例如通过与对换卖出有关的按钮1510表示查看对换卖出项的愿望。作为响应，系统可以提供电子条款清单网页，列出了卖出项。

用户可以例如通过与卖出有关的按钮1520表示监视卖出的愿望。作为响应，系统可以为用户提供拍卖网页。当卖出体现为公开拍卖时，卖出的拍卖网页可以显示卖出的待定买价。当卖出体现为非公开拍卖时，卖出的拍卖网页只为用户提供报价的机会。

图16表示可以提供给卖出用户的公开拍卖的示意性的拍卖网页1600。图16的例子表示利率转换的拍卖，其中最佳报价(在这个例子中最低利率)赢得该拍卖。报价用户可以逐步报价，直到最好的报价获胜。如图16所示，卖出用户可以实时查看订约方的报价。网页1600还可以包括最佳报价指示符，例如指示符1610。指示符1610例如可以突出显示最佳报价、围绕最佳报价、或以任何适当的方式改变最佳报价的显示特性。如果希望，报价列表可以动态地再次排序，因此最佳报价总是显示在列表的顶部。

图17表示可以提供给一被邀请者用户的公开拍卖的示意性的拍卖网页1700。如图17所示，被邀请者可以被提供有监视待定报价同时报价人的身份保密的机会。网页1700可以包括被邀请者用户当前报价的指示符，例如指示符1710。指示符1710例如可以突出显示用户的报价、围绕用户的报价、或以任何适当的方式改变用户报价的显示特性。如果希望，网页1700还可以包括表示最佳报价的指示符1610。

网页1700可以为用户提供更新用户报价、取消用户报价、打败最佳报价、或由代理报价。用户可以表示更新用户报价的愿望，例如通过文本框1715和按钮1720输入报价。用户可以例如通过按钮1740表示用预定量(例如10bps)击败最佳报价的愿望。用户可以例如通过按钮1730表示取消用户报价的愿望。响应于这些网页的每一个，该系统可以更新卖出用户的网页1600(在这个例子中Auto Motor Credit网页1600)和被邀请者用户网页1700(在这个例子美国商业银行和蒙特利尔银行网页1700)以反映新的报价或报价被取消。更新可以在固定周期实时发生，或利用任何其他适当的方案。用户可以表示通过代理报价的愿望，例如将用户的最佳报价输入到文本框1715和按下按钮1750。作为响应，系统可以继续为用户输入报价，该报价比最佳报价高预定量(例如，10bps)直到用户赢得拍卖，达到用户的最佳报价、或由于其它的理由完成拍卖。

图18表示当完成拍卖时系统可以为被邀请者提供公开拍卖的示意性的网页1800。在这个例子中，当拍卖时间被用完，完成拍卖。网页1800可以表示当拍卖完成时的待定报价，并向用户提供取消用户赢取报价的机会。响应于用户表示取消赢取报价的愿望(例如，通过按钮1730)，系统可以取消报价并电子通知卖出用户该取消。该系统还可以向卖出用户提供接受次佳报价的机会。响应于卖出用户接受次佳报价，该系统可以电子通知报价用户该接受。如果希望，该系统可以提供报价用户取消他或她报价的机会。这可以一直继续例如直到报价被接受并未被取消，或者直到没有报价保留。

图19表示系统可以响应于用户表示专门化用户网页的愿望(例如，通过选择图7的链接797)提供的示意性的网页1900。在这个例子中，用户可以选择对换参数、被邀请者参数、及其他包含在用户网页的信息。用户可以例如通过突出显示所希望的信息和按钮1910增加信息。用户可以例如通过突出显示所希望的信息和按钮1915删除信息。用户可以例如提供按钮1920表示用户已经结束专门化用户网页。

因此，提供电子交易的系统和方法。用户可以利用电子拍卖买卖衍生产品。虽然本发明的一些特征已经在对换交易系统的背景中描述，它们也可以应用于其他的交易系统，例如用于交易股票、债券、共同基金股份、股权、或其他股权、债务证券、衍生产品、或任何其他适当的金融资产或债务。本领域技术人员可以理解本发明可以通过除了所述实施方式之外的实施方式实现，所述实施方式是为了说明而不是限制的目的，本发明仅由所附的权利要求书限制。

Claims (126)

1.一种用于允许电子对换交易系统的用户获得电子对换拍卖中对换报价的方法，包括：

向用户提供利用电子对换条款清单表示对换条款的机会；和

为对换提供电子拍卖，该对换具有利用电子对换条款清单的用户所示的条款。

2.权利要求1限定的方法，其特征在于，进一步包括：

向用户提供从多个用户表示至少一个被邀请者用户的机会；

电子邀请至少一个被邀请者用户参与对换拍卖；和

向至少一个被邀请者用户提供参与对换拍卖的机会。

3.权利要求2限定的方法，其特征在于，电子邀请至少一个被邀请者用户参与对换拍卖包括向被邀请者用户发送电子邮件消息，表示邀请参加拍卖。

4.权利要求3限定的方法，其特征在于，向被邀请者用户发送电子邮件消息，表示邀请参加拍卖包括向被邀请者用户发送电子邮件，该电子邮件包括到用于拍卖的拍卖网页的互联网链接。

5.权利要求2限定的方法，其特征在于，电子邀请至少一个被邀请者用户参加对换拍卖包括自动寻呼被邀请者用户参加拍卖。

6.权利要求2限定的方法，其特征在于，

拍卖是一公开的拍卖；和

向至少一个被邀请者用户提供参加对换拍卖的机会包括显示对换的待定报价。

7.权利要求6限定的方法，其特征在于，

待定报价由至少一个被邀请者用户提出；和

显示对换的待定报价包括使一个被邀请者用户的身份不为另一个被邀请者用户所知。

8.权利要求2限定的方法，其特征在于，

拍卖具有最佳报价；和

向至少一个被邀请者用户提供参加对换拍卖的机会包括向至少一个被邀请者用户提供利用单个行为击败最佳报价的机会。

9.权利要求2限定的方法，其特征在于，向至少一个被邀请者用户提供参加对换拍卖的机会包括向至少一个被邀请者用户提供取消报价的机会。

10.权利要求2限定的方法，其特征在于，向至少一个被邀请者用户提供参加对换拍卖的机会包括向至少一个被邀请者用户提供由代理报价的机会。

11.权利要求1限定的方法，其特征在于，进一步包括向用户提供从多个拍卖中表示所希望拍卖的机会。

12.权利要求1限定的方法，其特征在于，进一步包括向用户提供同意拍卖的机会，该拍卖具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

13.权利要求1限定的方法，其特征在于，提供由用户利用电子对换条款清单所示的对换电子拍卖包括向用户提供监视报价的机会。

14.权利要求1限定的方法，其特征在于，提供由用户利用电子对换条款清单所示的对换电子拍卖包括向用户提供接受报价的机会。

15.权利要求1限定的方法，其特征在于，

向用户提供利用电子对换条款清单表示对换条款的机会包括向用户提供利用专门化的电子对换条款清单表示对换条款的机会，该条款清单具有多个可能的对换条款，其中可能的对换条款根据用户的喜好包含在电子对换条款清单中；和

提供由用户利用电子对换条款清单表示的对换拍卖包括提供由用户利用专门化的电子对换条款清单表示的对换拍卖。

16.权利要求15限定的方法，其特征在于，向用户提供利用专门化的电子对换条款清单表示对换条款的机会，该条款清单具有多个可能的对换条款，包括向用户提供利用专门化的电子对换条款清单表示对换条款的机会，该条款清单具有从对换条款组中选择出来的至少一个专门化的可能的对换条款，这组对换条款包括：利率、股权指数、货币、摊销进度表、调用时间表、和浮动利率指数。

17.权利要求1限定的方法，其特征在于，

电子拍卖具有第一预定时间周期，期间报价可以由用户电子提出，其中第一预定时间周期有结束点；和

该方法进一步包括延长第一预定时间周期，期间响应于用户在第一预定时间周期结束之前的第二预定时间周期期间提出的至少一个报价，用户可以提出电子报价。

18.权利要求1限定的方法，其特征在于，进一步包括向至少一个报价用户提供参与对换拍卖的机会。

19.权利要求18限定的方法，其特征在于，该方法进一步包括显示对换的待定报价。

20.权利要求19限定的方法，其特征在于，显示对换的待定报价包括使报价用户身份保密。

21.权利要求18限定的方法，其特征在于，

拍卖具有最佳报价；和

向至少一个报价用户提供参加对换拍卖的机会包括向至少一个报价用户提供利用单个行为击败最佳报价的机会。

22.权利要求18限定的方法，其特征在于，向至少一个报价用户提供参加对换拍卖的机会包括向至少一个报价用户提供取消报价的机会。

23.权利要求18限定的方法，其特征在于，向至少一个报价用户提供参加对换拍卖的机会包括向至少一个报价用户提供由代理报价的机会。

24.权利要求1限定的方法，其特征在于，进一步包括向用户提供确认与报价用户对换的机会。

25.权利要求24限定的方法，其特征在于，向用户提供确认与报价用户对换的机会包括向用户提供用电子邮件确认与报价用户对换的机会。

26.权利要求24限定的方法，其特征在于，向用户提供确认与报价用户对换的机会包括向用户提供利用基于计算机的电话确认与报价用户对换的机会。

27.权利要求18限定的方法，其特征在于，进一步包括向电子商务系统提供指令，用于根据对换条款从用户向报价用户电子交换基金。

28.权利要求1限定的方法，其特征在于，进一步包括将所示的对换条款下载到用户的风险管理或后台系统，以提供由用户的风险管理或后台系统直接处理对换。

29.权利要求1限定的方法，其特征在于，向用户提供利用电子对换条款清单表示对换条款的机会包括向用户提供电子对换条款清单网页。

30.权利要求1限定的方法，其特征在于，向用户提供利用电子对换条款清单表示对换条款的机会包括向用户提供表示从一组对换中选择出来的对换条款的机会，这组对换包括：利率对换、股权对换、货币对换、零息有价证券对换、基本利率对换、利率上限、利率下限和利率区间。

31.权利要求1限定的方法，其特征在于，提供对换电子拍卖包括提供对换的电子最佳报价赢得拍卖，该对换具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

32.权利要求1限定的方法，其特征在于，提供对换电子拍卖包括提供对换的电子英国风格的拍卖，该对换具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

33.权利要求1限定的方法，其特征在于，提供对换电子拍卖包括提供对换的电子荷兰风格的拍卖，该对换具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

34.权利要求1限定的方法，其特征在于，提供对换电子拍卖包括提供对换的电子非公开拍卖，该对换具有由用户利用电子对换条款清单表示的条款。

35.一种利用互联网投标对换的方法，包括：

访问对换的拍卖网页；

利用拍卖网页为对换报价；和

当拍卖完成时确认对换。

36.权利要求35限定的方法，其特征在于，

该方法进一步包括接受访问对换的拍卖网页的邀请；和

访问对换拍卖网页包括响应接受邀请访问拍卖网页。

37.权利要求35限定的方法，其特征在于，利用拍卖网页投标对换包括利用拍卖网页由代理投标对换。

38.权利要求35限定的方法，其特征在于，当拍卖完成时确认对换包括当拍卖完成时电子确认对换。

39.权利要求35限定的方法，其特征在于，进一步包括

向风险管理或后台系统提供条款；

接收由风险管理或后台系统计算的报价。

40.一种允许在线对换交易系统的用户电子影响对换交易的方法，包括：

向第一用户提供利用电子对换条款清单网页表示对换条款的机会；

向第一用户提供邀请至少一个被邀请者用户对拍卖中的对换报价的机会；

电子邀请至少一个被邀请者用户参与拍卖；

向至少一个被邀请者用户提供为拍卖中的对换报价的机会；

完成拍卖；

识别至少一个被邀请者用户中特定的一个；

向第一用户和至少一个被邀请者用户的特定一个提供确认对换的机会；和

将所示的对换条款提供给用户的风险管理或后台系统，以提供由用户的风险管理或后台系统直接处理对换。

41.权利要求40限定的方法，其特征在于，向至少一个被邀请者用户提供为拍卖中的对换报价的机会，包括：

向被邀请者用户的风险管理或后台系统提供条款；和

接收由被邀请者用户的风险管理或后台系统计算的报价。

42.一种允许电子衍生产品交易系统的用户投标电子衍生产品拍卖中的衍生产品的方法，包括：

提供衍生产品的电子拍卖；

向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的衍生产品的机会；和

向多个用户的每个用户提供其它用户的报价，同时使其它用户的身份保密。

43.权利要求42限定的方法，其特征在于，

向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的衍生产品的机会包括通过互联网向多个用户的每个用户提供电子投标衍生产品的机会。

44.权利要求42限定的方法，其特征在于，

为衍生产品提供电子拍卖包括为对换提供电子拍卖；和

向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的衍生产品的机会包括向多个用户的每个用户提供电子投标对换的机会。

45.一种允许电子交易系统的用户投标电子拍卖中的金融工具的方法，包括：

提供金融工具的电子拍卖；

向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会；

完成拍卖；和

将拍卖的获胜报价下载到多个用户中的一个用户的风险管理或后台系统。

46.权利要求45限定的方法，其特征在于，

为金融工具提供电子拍卖包括为对换提供电子拍卖；和

向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会包括向多个用户的每个用户提供电子投标对换的机会。

47.权利要求45限定的方法，其特征在于，

向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会包括通过互联网向多个用户的每个用户提供电子投标金融工具的机会。

48.一种允许电子交易系统的用户获得电子拍卖中的金融工具报价的方法，包括：

向用户提供利用专门化的电子条款清单表示金融工具卖出条款的机会；和

为金融工具提供电子拍卖，该金融工具具有用户利用专门化的电子条款清单所示的条款。

49.权利要求48限定的方法，其特征在于，提供金融工具的电子拍卖，该金融工具具有用户利用专门化电子条款清单所示的卖出条款，包括通过互联网提供电子拍卖。

50.一种允许电子交易系统的用户获得金融工具报价的方法，包括：

向用户提供表示金融工具卖出条款的机会；

向用户提供表示至少一个其他用户的机会，他们是用户希望邀请参与金融工具电子拍卖的用户；

电子邀请所示至少一个其他用户参与电子拍卖；和

提供金融工具的电子拍卖，该金融工具具有用户所示的卖出条款。

51.权利要求50限定的方法，其特征在于，提供金融工具的电子拍卖，该金融工具具有用户所示的卖出条款，包括通过互联网提供电子拍卖。

52.权利要求50限定的方法，其特征在于，电子邀请至少一个其他的用户参与电子拍卖包括向至少一个其他用户发送电子邮件消息，表示邀请参加拍卖。

53.权利要求50限定的方法，其特征在于，电子邀请至少一个其他的用户参与电子拍卖包括向至少一个其他用户发送电子邮件消息，包含到拍卖网页的互联网链接用于拍卖。

54.权利要求50限定的方法，其特征在于，电子邀请至少一个其他用户参加电子拍卖包括自动寻呼至少一个其他用户参加拍卖。

55.权利要求50限定的方法，其特征在于，向用户提供表示至少一个其他用户的机会，他们是用户希望邀请参加金融工具电子拍卖的用户，包括向用户提供利用用户的专门化列表表示至少一个其他用户的机会。

56.一种允许电子交易系统的用户投标金融工具的方法，包括：

提供卖出用户卖出的金融工具的电子拍卖；

向多个报价用户的每个报价用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会；和

产生有约束力的协议，通过完成拍卖在卖出用户和多个报价用户的一个报价用户之间交易金融工具。

57.一种允许电子交易系统的用户投标金融工具的方法，包括：

提供卖出用户卖出的金融工具的电子拍卖；

向多个报价用户的每个报价用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会；和

通过向卖出用户和报价用户提供电子确认金融工具交易，创建有约束力的协议，在卖出用户和多个报价用户的一个报价用户之间交易金融工具。

58.一种允许电子交易系统的用户获得电子衍生产品拍卖中的衍生产品报价的方法，包括：

向卖出用户提供表示衍生产品卖出条款的机会；

向报价用户提供根据卖出，投标电子衍生产品拍卖中的衍生产品；和

根据买卖，在卖出用户和买入用户之间电子传送基金。

59.一种电子交易系统，用于允许用户获得电子对换拍卖中的对换的报价，包括：

服务器，配置成接收对换条款和提供对换的电子拍卖；和

访问装置，配置成：(1)向用户提供利用电子对换条款清单表示对换条款的机会，和(2)向用户提供访问电子拍卖。

60.权利要求59限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成向用户提供从多个用户中表示至少一个被邀请者用户的机会；

服务器配置成向至少一个被邀请者用户发送电子邀请参加对换拍卖；和

该系统进一步包括第二访问装置，配置成向至少一个被邀请者用户提供参加对换拍卖的机会。

61.权利要求60限定的系统，其特征在于，电子邀请是表示参加拍卖邀请的电子邮件消息。

62.权利要求60限定的系统，其特征在于，电子邀请是包含到拍卖网页的互联网链接用于拍卖的电子邮件。

63.权利要求60限定的系统，其特征在于，

该系统进一步包括寻呼/拨号系统；和

服务器进一步配置成向寻呼/拨号系统提供指令，以自动寻呼被邀请者用户参加拍卖。

64.权利要求60限定的系统，其特征在于，

拍卖是一公开的拍卖；

服务器进一步配置成向第二访问装置提供待定报价；和

第二访问装置进一步配置成显示对换的待定报价。

65.权利要求64限定的系统，其特征在于，

待定报价由至少一个被邀请者用户提出；

服务器进一步配置成向第二访问装置提供待定报价，同时使一个被邀请者用户身份保密；和

第二访问装置进一步配置成显示对换的待定报价包括使一个被邀请者用户的身份不为另一个被邀请者用户所知。

66.权利要求60限定的系统，其特征在于，

拍卖具有最佳报价；和

第二访问装置进一步配置成向至少一个被邀请者用户提供利用单个行为击败最佳报价的机会。

67.权利要求60限定的系统，其特征在于，

第二访问装置进一步配置成向至少一个被邀请者用户提供取消报价的机会；和

该服务器进一步配置成从拍卖取消报价。

68.权利要求60限定的系统，其特征在于，第二访问装置进一步配置成向至少一个被邀请者用户提供代理报价的机会。

69.权利要求59限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成向用户提供从多个拍卖中表示希望的拍卖的机会。

70.权利要求59限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成向用户提供同意拍卖的机会，该拍卖具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

71.权利要求59限定的系统，其特征在于，

服务器进一步配置成向访问装置提出报价；和

访问装置进一步配置成向用户提供监视报价的机会。

72.权利要求59限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成向用户提供接受报价的机会。

73.权利要求59限定的系统，其特征在于，

访问装置进一步配置成：(1)向用户提供专门化电子条款清单，其中专门化电子条款清单、多个可能的对换条款和可能的对换条款根据用户的偏爱包含在电子对换条款清单中，和(2)向用户提供利用专门化电子对换条款清单表示对换条款的机会；和

服务器进一步配置成提供如用户利用专门化电子对换条款清单所示的对换拍卖。

74.权利要求73限定的系统，其特征在于，

专门化的可能对换条款从一组对换条款中选择，包括：利率、股权指数、货币、摊销进度表、调用时间表、和浮动利率指数。

75.权利要求59限定的系统，其特征在于，

电子拍卖具有第一预定时间周期，期间报价可以由用户电子提出，其中第一预定时间周期有结束点；和

服务器进一步配置成延长第一预定时间周期，期间响应于用户在第一预定时间周期结束之前的第二预定时间周期期间提出的至少一个报价，用户可以电子提出报价。

76.权利要求59限定的系统，进一步包括至少一个第二访问装置，配置成向多个报价用户的一个报价用户提供参加对换拍卖的机会。

77.权利要求76限定的系统，其特征在于，

服务器进一步配置成向第二访问装置提供待定报价；和

第二访问装置进一步配置成接受待定报价。

78.权利要求76限定的系统，其特征在于，

服务器进一步配置成向第二访问装置提供待定报价，同时使每个报价用户的身份不为每个报价用户所知；和

每个第二访问装置进一步配置成显示对换待定报价，同时保持其他报价用户身份不为每个报价用户所知。

79.权利要求78限定的系统，其特征在于，

拍卖具有最佳报价；和

每个第二访问装置进一步配置成向每个报价用户提供利用单个行为击败最佳报价的机会。

80.权利要求78限定的系统，其特征在于，每个第二访问装置进一步配置成向报价用户提供取消报价的机会。

81.权利要求78限定的系统，其特征在于，每个第二访问装置进一步配置成向报价用户提供由代理报价的机会。

82.权利要求59限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成向用户提供确认与报价用户对换的机会。

83.权利要求59限定的系统，其特征在于，访问装置进该步配置成向用户提供用电子邮件确认与报价用户对换的机会。

84.权利要求59限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成利用基于计算机的电话向用户提供确认对换的机会。

85.权利要求59限定的系统，其特征在于，服务器进一步配置成向电子商务系统提供指令，用于根据对换条款从用户向报价用户电子交换基金。

86.权利要求59限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成将所示的对换条款下载到用户的风险管理或后台系统，以提供由用户的风险管理或后台系统直接处理对换。

87.权利要求59限定的系统，其特征在于，访问装置是能访问互联网的，并进一步配置成向用户提供电子对换条款清单网页。

88.权利要求59限定的系统，其特征在于，对换条款从一组对换中选择，包括：利率对换、股权对换、货币对换、无息有价证券对换、基本利率对换、利率上限、利率下限和利率区间。

89.权利要求59限定的系统，其特征在于，服务器进一步配置成为对换提供电子最佳拍卖获胜，该对换具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

90.权利要求59限定的系统，其特征在于，服务器进一步配置成提供电子英国风格的对换拍卖，该对换具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

91.权利要求59限定的系统，其特征在于，服务器进一步配置成提供电子荷兰风格的对换拍卖，该对换具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

92.权利要求59限定的系统，其特征在于，服务器进一步配置成为对换提供电子非公开拍卖，该对换具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

93.一种允许用户利用互联网投标对换的电子交易系统，包括：

服务器；

能够访问互联网的访问装置配置成：

从服务器下载对换拍卖网页；

利用拍卖网页投标对换；

向用户提供将报价提供给服务器的机会；和

向用户提供当完成拍卖时电子确认对换的机会。

94.权利要求93限定的系统，其特征在于，

访问装置进一步配置成：

接受访问对换拍卖网页的邀请；和

向用户提供邀请。

95.权利要求93限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成向用户提供利用拍卖网页提出对换代理报价的机会。

96.权利要求93限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成当拍卖完成时电子确认对换。

97.权利要求93限定的系统，其特征在于，

访问装置进一步配置成：

向风险管理或后台系统提供条款；和

接受由风险管理或后台系统计算的报价。

98.一种电子交易系统，允许用户电子影响对换交易，包括：

第一访问装置配置成：

向第一用户提供利用电子对换条款清单网页表示对换条款的机会；

向第一用户提供邀请至少一个被邀请者用户对拍卖中的对换报价的机会；和

电子邀请至少一个被邀请者用户参与拍卖；

第二访问装置配置成：

向至少一个被邀请者用户提供为拍卖中的对换报价的机会；

服务器配置成向第一用户和至少一个被邀请者用户的特定一个提供确认对换的机会；和

其中第一和第二访问装置进一步配置成将所示的对换条款提供给一风险管理或后台系统，以提供由风险管理或后台系统直接处理对换。

99.权利要求98限定的系统，其特征在于，第二访问装置进一步配置成：(1)向被邀请者用户的风险管理或后台系统提供条款；(2)接受由被邀请者用户的风险管理或后台系统计算的报价，和(3)向服务器提供报价。

100.一种电子交易系统，用于允许用户报价电子衍生产品拍卖中的衍生产品，包括：

服务器配置成提供衍生产品的电子拍卖；和

多个访问装置，每个配置成：(1)向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的衍生产品的机会；和(2)向多个用户的每个用户提供其它用户的报价，同时使其它用户的身份保密。

101.权利要求100限定的系统，其特征在于，每个访问装置能够访问互联网，并配置成向多个用户的每个用户提供通过互联网电子投标衍生产品的机会。

102.权利要求100限定的系统，其特征在于，衍生产品是对换。

103.一种用于允许用户投标电子拍卖中的金融工具的电子交易系统，包括：

服务器配置成提供金融工具的电子拍卖；

多个访问装置，其中每个访问装置，配置成：(1)向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会；(2)自动完成拍卖，和(3)向风险管理或后台系统下载拍卖获胜报价。

104.权利要求103限定的系统，其特征在于，

金融工具是对换；和

每个访问装置进一步配置成：向多个用户的每个用户提供电子投标对换的机会。

105.权利要求103限定的系统，其特征在于，每个访问装置进一步配置成通过互联网电子投标金融工具。

106.一种允许用户获得电子拍卖中的金融工具的电子交易系统，包括：

服务器配置成提供金融工具的电子拍卖；和

访问装置，配置成向用户提供利用专门化电子条款清单表示条款的机会。

107.权利要求106限定的系统，其特征在于，

服务器是互联网和应用服务器；和

访问装置能够访问互联网。

108.一种允许用户获得金融工具报价的电子交易系统，包括：

服务器；

访问装置，配置成：

向用户提供表示金融工具卖出条款的机会；

向用户提供表示至少一个其他用户的机会，他们是用户希望邀请参与金融工具电子拍卖的用户；

向所示至少一个其他用户提供电子邀请参与电子拍卖；和

其中服务器进一步配置成提供金融工具的电子拍卖给访问装置，该访问装置具有用户所示的卖出条款。

109.权利要求108限定的系统，其特征在于，

服务器是互联网和应用服务器；和

访问装置能够访问互联网。

110.权利要求108限定的系统，其特征在于，电子邀请是表示邀请参加拍卖的电子邮件消息。

111.权利要求108限定的系统，其特征在于，电子邀请是包含至拍卖网页的互联网链接用于拍卖的电子邮件消息。

112.权利要求108限定的系统，其特征在于，

该系统进一步包括寻呼/拨号系统；和

服务器进一步配置成命令寻呼/拨号系统自动寻呼至少一个其他用户参加拍卖。

113.权利要求108限定的系统，其特征在于，访问装置进一步配置成向用户提供利用专门化用户列表表示至少一个其他用户的机会。

114.一种允许用户报价金融工具的电子交易系统，包括：

第一访问装置，配置成向卖出用户提供表示交易金融工具的机会；

服务器，配置成提供金融工具的电子拍卖；

多个第二访问装置，配置成向多个报价用户的每个报价用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会；和

其中第一和第二访问装置向卖出用户和多个买入用户的一个买入用户提供产生有约束力的协议，以通过完成拍卖交易金融工具。

115.一种允许用户报价金融工具的电子交易系统，包括：

第一访问装置，配置成向卖出用户提供表示交易金融工具的机会；

服务器，配置成提供金融工具的电子拍卖；

多个第二访问装置，配置成向多个报价用户的每个报价用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会；和

通过向卖出用户和买入用户提供电子确认金融工具交易的机会，第一和第二访问装置向卖出用户和多个买入用户的一个买入用户提供创建有约束力的协议，交易金融工具的机会。

116.一种允许用户获得电子拍卖中的金融工具的电子交易系统，包括：

第一访问装置，配置成向卖出用户提供表示金融工具卖出条款的机会；

第二访问装置，配置成向报价用户提供根据卖出投标电子拍卖中的金融工具的机会；和

电子商务系统，配置成根据买卖，在卖出用户和买入用户之间电子传送基金。

117.一种电子对换交易系统，用于允许用户获得电子对换拍卖中的对换的报价，包括：

装置，向用户提供利用电子对换条款清单表示对换条款的机会；和

装置，为对换提供电子拍卖，该对换具有用户利用电子对换条款清单所示的条款。

118.一种允许用户利用互联网投标对换的电子交易系统，包括：

装置，访问对换的拍卖网页；

装置，利用拍卖网页为对换报价；和

装置，当拍卖完成时确认对换。

119.一种在线对换交易系统，允许用户电子影响对换交易，包括：

装置，向第一用户提供利用电子对换条款清单网页表示对换条款的机会；

装置，向第一用户提供邀请至少一个被邀请者用户对拍卖中的对换报价的机会；

装置，电子邀请至少一个被邀请者用户参与拍卖；

装置，向至少一个被邀请者用户提供为拍卖中的对换报价的机会；

装置，用于完成拍卖；

装置，用于识别至少一个被邀请者用户中特定的一个；

装置，用于向第一用户和至少一个被邀请者用户的特定一个提供确认对换的机会；和

装置，将所示的对换条款提供给用户的风险管理或后台系统，以提供由用户的风险管理或后台系统直接处理对换。

120.一种电子衍生产品交易系统，用于允许用户报价电子衍生产品拍卖中的衍生产品，包括：

装置，用于提供衍生产品的电子拍卖；

装置，用于向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的衍生产品的机会；和

装置，向多个用户的每个用户提供其它用户的报价，同时使其它用户的身份保密。

121.一种用于允许用户投标电子拍卖中的金融工具的电子交易系统，包括：

装置，用于提供金融工具的电子拍卖；

装置，用于向多个用户的每个用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会；

装置，用于完成拍卖；和

装置，将拍卖的获胜报价下载到多个用户中的一个用户的风险管理或后台系统。

122.一种允许用户获得电子拍卖中的金融工具的电子交易系统，包括：

装置，向用户提供利用专门化的电子条款清单表示金融工具卖出条款的机会；和

装置，为金融工具提供电子拍卖，该金融工具具有用户利用专门化的电子条款清单所示的条款。

123.一种允许用户获得金融工具报价的电子交易系统，包括：

装置，向用户提供表示金融工具卖出条款的机会；

装置，向用户提供表示至少一个其他用户的机会，他们是用户希望邀请参与金融工具电子拍卖的用户；

装置，电子邀请所示至少一个其他用户参与电子拍卖；和

装置，提供金融工具的电子拍卖，该金融工具具有用户所示的卖出条款。

124.一种允许用户报价金融工具的电子交易系统，包括：

装置，提供卖出用户卖出的金融工具的电子拍卖；

装置，向多个报价用户的每个报价用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会；和

装置，产生有约束力的协议，通过完成拍卖在卖出用户和多个报价用户的一个报价用户之间交易金融工具。

125.一种允许用户报价金融工具的电子交易系统，包括：

装置，提供卖出用户卖出的金融工具的电子拍卖；

装置，向多个报价用户的每个报价用户提供电子投标拍卖中的金融工具的机会；和

装置，通过向卖出用户和报价用户提供电子确认金融工具交易的机会，创建有约束力的协议，在卖出用户和多个报价用户的一个报价用户之间交易金融工具。

126.一种用于允许用户获得电子衍生产品拍卖中的衍生产品报价的电子交易系统，包括：

装置，向卖出用户提供表示衍生产品卖出条款的机会；

装置，向报价用户提供根据卖出投标电子衍生产品拍卖中的衍生产品的机会；和

装置，根据买卖在卖出用户和买入用户之间电子传送基金。

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